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不動産投資・収益物件情報不動産投資・収益物件情報不動産投資において、キャッシュフロー（手残り）は投資の成否を決める最も重要な指標です。しかし、初心者の多くがこの計算を甘く見積もってしまい、購入後に「こんなはずじゃなかった」と後悔するケースが後を絶ちません。
特に見落とされやすいのが、税金の負担、空室リスク、突発的な修繕費用の3つです。これらを正しく織り込まずに投資判断を行うと、帳簿上は黒字なのに手元にお金が残らない「黒字倒産」のような状態に陥ることがあります。
この記事では、キャッシュフロー計算でよくあるミスと、正しい計算方法を具体的に解説します。
家賃収入は「不動産所得」として所得税と住民税の課税対象です。給与所得と合算されるため、会社員の場合は税率が高くなりがちです。年間家賃収入200万円のうち、経費を差し引いた不動産所得に対して30〜40%の税金がかかると、手残りは想定を大きく下回ります。
「今は満室だから」と空室をゼロで計算してしまうのは危険です。どんな優良物件でも、退去は必ず発生します。特にワンルームや1Kは入居者の入れ替わりが激しく、年間で1〜2ヶ月分の空室を見込んでおく必要があります。
「毎月のキャッシュフローが3万円あるから大丈夫」と思っていたところに、給湯器の故障（20万円）やエアコンの交換（10万円）が発生。年間のキャッシュフロー36万円のうち30万円が一度の突発費用で吹き飛びます。
キャッシュフローは以下の手順で計算します。
ステップ1：実効総収入を計算する
実効総収入 ＝ 満室時家賃収入 ×（1 − [空室率](/glossary#vacancy-rate)）
空室率は保守的に10〜15%（地方や築古は15〜20%）で設定しましょう。
ステップ2：営業経費を差し引く
純営業利益（NOI）＝ 実効総収入 − 営業経費
営業経費には以下が含まれます。
ステップ3：ローン返済を差し引く
税引前キャッシュフロー ＝ NOI − 年間ローン返済額
ステップ4：税金を差し引く
税引後キャッシュフロー ＝ 税引前CF − 所得税・住民税
不動産所得の税額は、ほかの所得との合算で決まります。所得税率は所得に応じて5〜45%、住民税は一律10%です。
不動産所得は以下の計算式で求めます。
不動産所得 ＝ 家賃収入 − 必要経費（管理費、修繕費、[減価償却](/glossary#depreciation)費、ローン利息など）
注意すべきは、ローン返済のうち「元金部分」は経費にならないということです。一方で、建物の「減価償却費」は実際のキャッシュアウトを伴わない経費として計上できます。この違いを理解しておかないと、税額の見積もりを大きく誤ります。
突発的な費用に備えるために、家賃収入の10〜15%を修繕積立として毎月プールすることをおすすめします。
| 築年数 | 推奨積立率 | 月額家賃10万円の場合 | |--------|----------|-------------------| | 築10年以内 | 10% | 月1万円 | | 築10〜20年 | 12% | 月1.2万円 | | 築20年以上 | 15% | 月1.5万円 |
| 項目 | 年間金額 | |------|---------| | 家賃収入 | 120万円 | | 管理費・修繕積立金 | −24万円 | | ローン返済 | −90万円 | | 想定キャッシュフロー | +6万円 |
| 項目 | 金額 | |------|------| | 家賃収入（2ヶ月空室） | 100万円 | | 管理費・修繕積立金 | −24万円 | | ローン返済 | −90万円 | | 固定資産税 | −8万円 | | 退去時の原状回復費 | −15万円 | | 入居者募集広告費 | −10万円 | | エアコン交換 | −12万円 | | 所得税・住民税の増加分 | −5万円 | | 実際のキャッシュフロー | −64万円 |
当初は年間+6万円のプラスを想定していたのに、実際は−64万円の大幅赤字になりました。税金、空室、退去費用、設備交換が計算に含まれていなかったためです。
仮に事前にこれらの費用を見込んでいれば、この物件は「キャッシュフローが回らない」と判断でき、購入を見送る、もしくは指値交渉で価格を下げるという選択ができたはずです。
キャッシュフローの計算時に、以下を必ず確認しましょう。
正確なキャッシュフロー計算には、以下のツールが便利です。
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キャッシュフロー計算は、不動産投資の判断において最も重要なステップです。「満室想定・経費ゼロ・税金なし」で計算した数字に意味はありません。
空室率、ランニングコスト、税金、突発費用をすべて織り込んだうえで、それでもプラスが残る物件だけを選びましょう。甘い見積もりは将来の自分を苦しめます。保守的に計算しすぎて損はありません。シミュレーターを活用して、さまざまなシナリオを検証する習慣をつけていきましょう。
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